银(yín)行业(yè)危机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌幅一度扩大至(zhì)超过40％，经历至(zhì)少五次停牌，股北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯价再刷新历史(shǐ)新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报(bào)道，知情(qíng)人士说，几个星期以来，第一(yī)共和银行已在(zài)为(wèi)其(qí)部分(fēn)业务寻找(zhǎo)买家，但潜在的收购方担心承担过多(duō)风(fēng)险。目前可(kě)能(néng)的解决(jué)方案是，向(xiàng)近期曾为第一共和银行(xíng)注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者由美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司接管该银行，并(bìng)为所有存款提供政(zhèng)府(fǔ)担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引(yǐn)消息人士(shì)报道，白宫或美国财政部(bù)无(wú)意(yì)干预(yù)该银行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者(zhě)和市场新闻分(fēn)析师David Faber说，他目前不(bù)知道这家(jiā)银行能否在未(wèi)来的日子继续经营下去，也(yě)不知道(dào)联邦存款保险(xiǎn)公司是否会对(duì)此家银(yín)行发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公(gōng)司的接管）目(mù)前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第(dì)一(yī)共和银行(xíng)找到买(mǎi)家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品方面，今(jīn)天凌晨，美(měi)、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此(cǐ)前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅大于(yú)预期(qī)，由于市(shì)场消化了(le)疲弱的美国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌(diē)势，目前(qián)已经抹去了自(zì)欧佩克+4月初宣布进一(yī)步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共(gòng)和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低，最新报道称，美国联邦存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将(jiāng)限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取得融资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因(yīn)需(xū)求低(dī)迷而(ér)减(jiǎn)产(chǎn)带来的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月加息路(lù)径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层(céng)面风险不断(duàn)，让(ràng)美联储(chǔ)5月的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一边是仍然(rán)高(gāo)企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是(shì)银行(xíng)系(xì)统(tǒng)危机以及由(yóu)此扩(kuò)大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市场最(zuì)引人瞩目的焦点(diǎn)。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研究(jiū)所副总经理程小勇看来，对于(yú)美联储货币政策，大概率(lǜ)还是维(wéi)持加息的大方向，只(zhǐ)不(bù)过加息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像(xiàng)去年那(nà)样以(yǐ)50个基点的大力度加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国通胀(zhàng)具有很强的粘性，当(dāng)前核心通(tōng)胀增(zēng)速依(yī)旧处(chù)于历史高位，3月(yuè)高达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通胀’3月住(zhù)房租(zū)金价(jià)格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽(jǐn)管高利率和(hé)美国银行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据(jù)我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四(sì)季度出现(xiàn)，短期经(jīng)济减(jiǎn)速不至于(yú)引发美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策转向。从(cóng)历史(shǐ)上美联(lián)储加息(xī)的经验来看，高通胀(zhàng)下(xià)的美(měi)联储(chǔ)加息并不会因经(jīng)济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外，美国地区(qū)银(yín)行(xíng)担忧引发银行股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机主要(yào)是资产负责错配，并非(fēi)如(rú)2007年次(cì)贷危机时那样的产品(pǐn)层层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险暂(zàn)难发生(shēng)。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天(tiān)成期(qī)货(huò)研究(jiū)院首席宏观分析师赵旭初同(tóng)样(yàng)认为，由美国(guó)银行业(yè)“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能性是较小的，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易(yì)改(gǎi)变(biàn)“显(xiǎn)著控制通(tōng)胀”的目(mù)标。“从硅谷银行的(de)事(shì)件来(lái)看(kàn)，政策部门应对(duì)危(wēi)机(jī)的速度(dù)和(hé)积极(jí)性(xìng)非常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通(tōng)胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便(biàn)到了市场认为(wèi)有一定降息概率(lǜ)的7月，CPI预测(cè)也(yě)有3.5％以(yǐ)上(shàng)，除非是出现(xiàn)了几乎(hū)失控的风险，如金(jīn)融机构或(huò)者非金(jīn)融企业(yè)大面积的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通(tōng)胀水平(píng)预测下，美联储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据(jù)外(wài)媒报(bào)道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高(gāo)水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金(jīn)经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中(zhōng)，一方是安(ān)联环球投资和西部信托等公司认为(wèi)，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取(qǔ)得胜利，即使这意(yì)味着(zhe)继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目(mù)标(biāo)可能会让经济陷入衰退。而另一方面(miàn)，贝(bèi)莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极强(qiáng)的(de)通胀，美(měi)联储(chǔ)和其他央行的政策制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百(bǎi)万(wàn)人失业的风险，换句(jù)话说(shuō)，央行们最终可能不得不做出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费者信心指(zhǐ)数降至了101.3，为去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平(píng)。对此，程小(xiǎo)勇(yǒng)表示，从美国(guó)居民消费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧(jǐn)导致消(xiāo)费者(zhě)信心指数(shù)下降，消费支出增速放(fàng)缓是确定性(xìng)事件，说(shuō)明未(wèi)来美国(guó)经(jīng)济(jì)继(jì)续减速也是大(dà)概(gài)率事件。然(rán)而(ér)，由于美(měi)国居民消费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月(yuè)还是(shì)维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场(chǎng)系统性(xìng)泡沫(mò)，通过贵金属温和反弹(dàn)也可以验证这一点。不过(guò)，随(suí)着美(měi)国居(jū)民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例(lì)越(yuè)来(lái)越高，未来并不排除由于经济严(yán)重减速加快(kuài)导致大(dà)规(guī)模(mó)恐慌再现的情况出现。

　　“消费者(zhě)信心(xīn)的下降和(hé)最近的美国居(jū)民部门信(xìn)用卡违约率上升(shēng)是相(xiāng)匹配的，在高(gāo)通胀高利(lì)率经济下(xià)行的环境下(xià)，居民(mín)部门(mén)的(de)资产负债表和收入状况边际(jì)上会有(yǒu)恶(è)化也(yě)是(shì)情理之中；但美国居民部门(mén)已经(jīng)经过了十年的去杠杆，本(běn)身资(zī)产负(fù)债处于一(yī)个相对(duì)健康的状(zhuàng)况(kuàng)，这也是为何即便消费(fèi)信心在恶化，即便银行利率在(zài)飙升，美国居民部(bù)门的消费(fèi)贷款(kuǎn)仍(réng)然(rán)在(zài)继续扩张，这(zhè)显示着(zhe)美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看(kàn)来，当前市场避险情绪(xù)的(de)催化有两(liǎng)方面的背景，一是(shì)按照历史经验(yàn)看，海外加息结(jié)束到降息之间(jiān)就是一个容易出风险的时间段；二是(shì)能(néng)够激发(fā)风险偏(piān)好(hǎo)的(de)中(zhōng)国这(zhè)边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看(kàn)到，同比高点接近(jìn)看到，在中国(guó)没(méi)有更(gèng)多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全球经济的预期想要(yào)进一步边(biān)际(jì)改善是比较困难(nán)的。

　　“在这样的背景下，近日(rì)A股的主线题(tí)材下跌(diē)与海(hǎi)外银行业危(wēi)机共(gòng)振成为(wèi)了(le)一个激发避险情绪(xù)升级的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭(xù)初认(rèn)为，今年大(dà)的宏观周期和(hé)前(qián)几年有(yǒu)所(suǒ)不同，国内和海外出现明显的(de)周(zhōu)期(qī)背离，且海外的政策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所(suǒ)以不至于(yú)出现单边的持(chí)续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行(xíng)情，比较(jiào)合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌(diē)时不过分恐慌、在上涨时也不过分(fēn)乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有(yǒu)色金属全线下(xià)行(xíng)

　　在宏(hóng)观环(huán)境偏(piān)弱(ruò)的影响下，昨日的有色金属板块全(quán)面下行。沪(hù)铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力合约(yuē)2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总(zǒng)监展大鹏表示，整体来看(kàn)，有(yǒu)色(sè)金属的全面下(xià)行有两个利(lì)空背(bèi)景和一个(gè)触发因素(sù)，一(yī)是临近(jìn)美联储5月(yuè)份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现(xiàn)出谨慎情绪；二是(shì)面临国内五一(yī)假期(qī)，资金提前流出规(guī)避不确定性风(fēng)险(xiǎn)；三是前(qián)一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发(fā)市(shì)场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤(zhòu)然(rán)升温，美股(gǔ)大幅(fú)下(xià)挫，美(měi)元指数快(kuài)速回(huí)升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以看出，当前(qián)宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预期之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行(xíng)业和全球经济前景感(gǎn)到担(dān)忧(yōu)，担心陷入衰(shuāi)退(tuì)，衰退论(lùn)升温又会使得加息预期降低。加息预(yù)期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美(měi)联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市场又继续预测衰(shuāi)退，周而复始。”国海良时期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国(guó)内面临(lín)五一假期，之前(qián)看多需求修复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格下跌。

　　具体品种来看，何燕艳(yàn)表(biǎo)示，以(yǐ)铜和铝为代表的大部分品种还(hái)在区间运行，除了(le)锌的空头势头(tóu)较为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是(shì)有色金属的传(chuán)统(tǒng)旺季，4月的开(kāi)局延续了(le)需求(qiú)的强预(yù)期(qī)，有色一度(dù)出现触底反弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过(guò)半，市场却出现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是(shì)精炼铜及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业样(yàng)本企业(yè)开工率却出现接(jiē)连下降，社会库存(cún)虽然持续去化，但速度较(jiào)3月份明显放(fàng)缓；二(èr)是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累(lèi)积(jī)，这也就意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现”的情(qíng)况，或者说3月(yuè)份的(de)高开工透支了部分旺季的需求。

　　“对铜(tóng)价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环境并不(bù)支(zhī)持价格高(gāo)走，同时(shí)国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有(yǒu)色(s北约可以灭掉俄罗斯吗，北约为什么对抗俄罗斯è)市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性(xìng)风(fēng)险，价(jià)格出现回调并不意外(wài)，昨日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空(kōng)因素的集(jí)中体(tǐ)现，节前(qián)宜谨慎。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延(yán)续旺季下(xià)，需求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现(xiàn)偏(piān)弱(ruò)，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳介绍(shào)说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是(shì)在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣(jùn)工面(miàn)积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应在下游开(kāi)工率(lǜ)上最(zuì)近几周出(chū)现了高位(wèi)停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢(màn)过去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍(biàn)也没有高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也(yě)没能有力提振需求。不过，何燕艳表(biǎo)示，价格一旦大跌到目前的状态，现货(huò)上(shàng)面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表现的偏振荡。

　　“当前(qián)，宏(hóng)观(guān)面上(shàng)的市场预期过于(yú)一(yī)致(zhì)，主(zhǔ)流观点认为加(jiā)息已近尾声，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能不会(huì)降息。我们(men)要警(jǐng)惕这(zhè)种市(shì)场过于一致(zhì)的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果(guǒ)导向很(hěn)可能使得(dé)加息时间(jiān)或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预(yù)期的下跌(diē)。最主要的是，有色板块多数品种(zhǒng)供应(yīng)增加总体比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上(shàng)供应的(de)增(zēng)速，整(zhěng)个周期是向下而不是向上。因(yīn)此，我(wǒ)对整(zhěng)个板块还(hái)是持中线(xiàn)偏空(kōng)思(sī)路，投资者可以用振荡的策略去操作。”何燕艳(yàn)说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预(yù)期，更多的是反映市场对(duì)未(wèi)来(lái)一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间的需(xū)求(qiú)预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价格趋势的关系以(yǐ)及可能(néng)突发的风险事件(jiàn)上(shàng)。“对(duì)有色而(ér)言(yán)，投资者更多担心的(de)是在多空分歧的位置和时(shí)间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事件(jiàn)，从而放大(dà)了价格(gé)短线的波动性，带来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说(shuō)。

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